PMI稳中微降，供需结构继续优化

PMI稳中微降。12月制造业PMI指数为51.9%，较上月出现小幅回落，但仍位于年内较高水平，反映制造业总体稳步恢复。从各分项上来看，除生产和新订单外，原材料库存、从业人员、供应商配送时间均位于临界点以下。

生产扩张有所放缓。12月PMI生产指数为54.2%，较上月回落0.5个百分点，扩张速度有所放缓，但仍是年内的次高点。从行业上来看，高技术制造业生产指数为59.3%，高于制造业总体5.1个百分点，反映其对制造业总体恢复的带动作用仍较为显著。下一阶段，在冬季企业停工和海内外疫情的影响下，生产扩张速度或持续放缓。

出口依旧强劲，供需结构继续优化。12月PMI新订单指数为53.6%，较上月小幅回落0.3个百分点。新出口订单为51.3%，较上月回落0.2个百分点，PMI进口为50.4%，较上月回落0.5个百分点，外需相对强劲。生产指数与新订单指数的差值为0.6%，较上月回落0.2个百分点，达到3月以来最低点，反映供需结构继续优化。

内需方面，受今年春节较晚影响，假日消费效应出现后置，叠加专项债落地不及预期，基建投资同比出现回落，内需增速有所放缓。下一阶段，随着12月政治局会议提出需求侧改革，要求加快激发内需活力，叠加春节临近，内需有望加速改善，但仍需关注相关政策的落地情况。

外需方面，海外新一轮疫情蔓延，经济复苏略受影响，外需略有下滑，但海外供缺口的存在，使得外需仍位于较高水平，带动出口的持续强劲，出口企业生产经营预期已达到全年高点。下一阶段，随着各国疫苗的陆续推出，海外经济恢复确定性较强，外需的持续恢复，有望继续带动出口延续强劲表现。

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价格数据持续攀升，企业盈利空间进一步受挤压。12月石油、煤炭等大宗商品价格持续攀升，PMI购进价格上升5.4个百分点至68.0%，PMI出厂价格上升2.4个百分点至58.9%，均达到全年高点。PMI出厂价格-购进价格差值为-9.1%，较上月环比下降3.0个百分点，反映原材料价格加速上涨，企业盈利空间进一步恶化。

从各项数据来看，企业库存出现去化。12月产成品库存为46.2%，较上月上升0.5个百分点；原材料库存为48.6%，较上月持平。受需求改善幅度有所放缓的影响，企业生产经营活动预期略有下滑，采购量也下降0.5个百分点至53.2%，企业库存出现去化。

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